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Tesla sorgte dieser Tage einmal mehr für Schlagzeilen durch Elon Musk. Er erwarb am Freitag vergangener Woche Tesla-Aktien im Wert von rund 1 Milliarde US-Dollar. Zur Einordnung: Musk gehört etwa ein Sechstel des Autobauers. Und diese Beteiligung ist rund 200 Milliarden Dollar wert. Der aktuelle Zukauf ist Musks erster seit 2020. Musk strebt eigentlich schon seit Jahren eine Beteiligung von 25 % an, um seine Position im und seinen Einfluss auf das Unternehmen zu stärken. Bei einem Börsenwert von insgesamt knapp 1,3 Billionen Dollar macht die aktuelle Transaktion aber weniger als 0,1 % aller Tesla-Aktien aus. An der Börse sorgte Musks Aktienkauf dennoch für deutliche Kursgewinne, die sich am Montag fortsetzten, als die Transaktion öffentlich (bekanntgemacht) wurde. Binnen nur 3 Handelstagen schoss der Aktienkurs in der Spitze um +22,47 % nach oben.
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Quelle: DZ Bank AG / Infront, eigene Markierung
Bei Tesla herrscht (weiterhin) Zukunftsfantasie
Die Fundamentalzahlen sind schon länger durchwachsen. Tesla will noch im 2. Halbjahr 2025 ein Kompaktfahrzeug vorstellen. Laut CEO Musk sind die ersten Fahrzeuge bereits produziert und man sei auf Kurs für den Start der Serienfertigung Ende 2025. Damit würde die aktuelle Modellpalette sinnvoll nach unten abgerundet und dies würde gleichzeitig für „frischen Wind“ sorgen, da abgesehen von leichten Anpassungen bei den Volumenmodellen 3 und Y zuletzt keine weiteren Modellimpulse vorgenommen wurden. Dennoch ist in den Umsatzzahlen ein klarer Abwärtstrend zu erkennen bzw. hat sich das Umsatzwachstum deutlich verlangsamt. Auch die Margen stehen unter Druck, u.a. auch aufgrund von Preissenkungen. Die Gewinne wachsen nicht mehr kontinuierlich, sondern schwanken stark und waren zuletzt ebenfalls rückläufig, auch weil Tesla massiv in neue Projekte investiert. Konkret: Die operative Marge verschlechterte sich im Vergleich zum 2. Quartal 2024 um -219 Bp auf 4,1%. Der freie Liquiditätszufluss betrug 146 Mio. USD und war damit gegenüber dem 2.Quartal 2024 mit damals 1.340 Mio. USD um 89% niedriger.
Dennoch setzen offenbar die Investoren auf die neuen Projekte bei Tesla. Von Beginn an wurde das Unternehmen nicht als „normaler“ Autohersteller bewertet, sondern stets wie ein Tech-Konzern mit Zukunftsvisionen. Ein großer Teil des Börsenwertes spiegelt Entwicklungen wie das autonome Fahren, Robotaxis, humanoide Roboter, KI und Energie wider. Die jüngste Aktienkursentwicklung hat dies einmal mehr eindrucksvoll unter Beweis gestellt. Die Marktkapitalisierung von Tesla bewegt sich vor diesem Hintergrund aktuell im Bereich von 1,28 Billionen US-Dollar – deutlich mehr als fast alle traditionellen Autohersteller zusammen, obwohl Tesla wesentlich weniger Fahrzeuge produziert. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) beträgt mehr als 11, was meilenweit über dem klassischer Autohersteller ist. Das gilt auch für das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das derzeit dreistellig im Bereich 150 notiert, während VW, BMW, Toyota & Co. oft nur auf Werte im einstelligen Bereich kommen.
Unser Fazit
Tesla gilt weiterhin als „KI-/Technologieaktie“, ist jedoch derzeit in erster Linie ein Automobilkonzern mit angeschlossenem Emissionszertifikatehandel und Bitcoin-Bestand. Für uns ist Tesla zudem ein eindrucksvolles Beispiel dafür, wie Zukunftsfantasie in Börsenkurse eingepreist werden kann und was ein „Hype“ um einen Unternehmenslenker bewirken kann. Fest steht aus unserer Sicht: Elon Musk und Tesla müssen in 2026 „liefern“.
Quellen: DZ Bank AG Research-Publikation zu Tesla, Diverse